据证监会官网，中信证券(600030)、中信建投(601066)5月19日发布长江存储控股股份有限公司次公开刊行股票并上市辅备案回报。长江存储是国内唯的3D NAND原厂。此前据胡润斟酌院发布的《202白银钢绞线5众人角兽榜》，长江存储以1600亿元估值次入围。跟着本次辅备案登记完成，这存储巨头讲求运转IPO辅。
据市集预期，公司快有望于2026年6月中旬向科创板提交上市恳求，国盛证券等多机构预测其IPO估值约3000亿元。若以这量上市，有望成为连年来A股边界大的科技IPO之。
01
NAND原厂的崛起
长江存储2016年7月成就，总部在武汉光谷。它是IDM企业——从芯片绸缪、制造、封装测试到系统案，一起我方干。无为点说，从图纸到晶圆，再到颗颗闪存颗粒，全链条自主可控。
让它信得过在巨头眼前站住脚的，是自研的Xtacking（晶栈）架构。这项3D NAND堆叠时刻，破了国际企业的时刻把持。当前232层及以上产物一经量产，能不输旗舰。
2025年三季度，长江存储众人NAND闪存份额约13，位列众人梯队。2026年季度，公司营收冲突200亿元，同比增长，主要受AI数据中心需求驱动。
众人市形貌，2026年NAND闪存边界瞻望586.9亿好意思元，2031年将达760.3亿好意思元，AI算力为永恒增长主引擎。2025年四季度，五大厂商营收及份额分裂为：三星66亿好意思元（28）、SK海力士群组52.1亿好意思元（22）、铠侠33.1亿好意思元（14-15）、好意思光30.3亿好意思元（12）、闪迪30.3亿好意思元（12），前五计市占92。长江存储当前位于众人五至六位，与好意思光、闪迪市集份额邻近。
时刻上，各在拼堆叠层数：三星286层（V10奔着430层去），SK海力士一经量产321层，铠侠就地出332层，好意思光276层。长江存储232/294层量产，良率90，300层以上在考据中。天然层数不是，但Xtacking架构让它相似层数下容量大、功耗低。2025岁首，长江存储跟三星签了混键时刻利许可公约——这是芯片企业次向韩国巨头收利费。
产能也在猛追。12寸晶圆月产能已进程14万片，2025年二季渡过了好意思光，接近SK海力士。三期产能落地后，2026年有望拿下众人15的份额，冲进前四以至前三。
02
DRAM与NAND双雄：为何长鑫估值胜筹？
长江存储和长鑫科技，不是竞争敌手。个作念闪存，个作念内存，赛说念不同。
市集口头也不样。DRAM市集2025年边界约1505亿好意思元，被三星、SK海力士、好意思光三把持，计90份额，长鑫科技以7.67的份额排众人四。NAND市集2025年边界约557亿好意思元，前五占92以上，长江存储以约13的份额排众人五。
时刻上，长鑫科技从2017年景就，不到9年追上了三大巨头，LPDDR5X一经达到主活水平。在HBM这个热点赛说念上，与SK海力士有偶然5年的差距，钢绞线但追逐正在加速。
两公司天然赛说念不同，但并非各利己战。2025年9月有音问称，长江存储正积布局DRAM域，并专诚与长鑫存储作，共同攻克HBM内存时刻拦截。长鑫存储在DRAM时刻面积贮了丰富熏陶，而长江存储领有的Xtacking晶栈架构，该时刻在键与封装面具有后劲，对HBM产物熏陶带宽、散热有彰着价值。当前长鑫存储的HBM2样品已送至客户测试，瞻望2026年中期实现小批量坐褥，同期也在加速HBM3的研发节拍，瞻望2026至2027年完成。
手机号码：15222026333产能膨胀层面，两的联动为径直。自2025年四季度起，长鑫与长江存储同步插足“先款排产”模式，下旅客户需全额预支货款身手排入产线，讲解两者的产能齐在被市集需求挤满。2026年以来，长江存储2号厂房开辟名堂已于5月14日运转招标，长鑫科技也在二季度开启招投标、全年策划扩产5至6万片。存储开辟和材料厂商同期从两的扩产中接单，“铲东说念主”逻辑在两企业身上同期结束。
估值对比层面，券商和市集预测给出了组明确的估值差距：
长江存储面，胡润斟酌院《2025众人角兽榜》中长江存储以1600亿元估值次入围，位列九、众人二十。市集大齐预测其IPO估值约3000亿元，市集大齐瞻望其上市后市值至少达5000亿至8000亿元，以至冲突万亿。
长鑫科技面，从事迹看，2026年季度营收508亿元、归母净利润247.62亿元，瞻望上半年营收1100亿至1200亿元、归母净利润500亿至570亿元。以此估算全年净利润有望冲突千亿元，多位业内东说念主士以为其科创板上市估值或达万亿元。拟募资295亿元，为科创板开板以来募资边界二大IPO名堂，仅次于中芯的532亿元。
为什么估值差距这样大？中枢在于两个市集的“订价逻辑”不同。DRAM是AI劳动器中的“刚需大户”——台AI劳动器的DRAM需求是传统劳动器的8倍，NAND需求是3倍。加上HBM这增长赛说念（瞻望2030年HBM市集边界将增长至980亿好意思元），DRAM厂商享受了的估值溢价。长鑫科技从2024年的失掉71亿元到2025年扭亏，再到2026年季度大赚247亿元，事迹爆发力强。
03
融履历程
长江存储从成就到当今，经历了好几轮大额融资，背后站着国队、产业成本、银行系和职工抓股平台。
2016年刚成就地就有紫光和大基金联手投了189亿。2023年大基金二期下认缴近129亿，注册成本径直翻到千亿。2025年又密集融了上百亿。同期援手的职工抓股平台“武汉市智芯策划号至六号”，也把中枢团队跟公司绑在了起。
长江存储从2016年走到今天，九年时刻，从到1600亿估值，从被卡脖子到跟三星签利授权公约，从缄默闻到众人NAND前五。
千亿角兽叩响A股大门。接下来的故事，交给时刻。
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