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近日，常山药业再度因功绩预报失准被监管点名。但是，这仅是冰山角。从捏续下滑的肝素主业，到迟迟未能落地的减肥药主见，再到多次触碰监管红线的历史，这公司正暴显现多重层风险。
、功绩预报频“变脸”，信息露馅规风险杰出
2025年5月11日，交所向常山药业下发监管函，原因是公司2025年度功绩预报与年报露馅数据存在较大各异，且未实时修正。预报自大，2025年归母净利润为-2.85亿至-1.9亿元，而年报践诺数为-3.58亿元，践诺损失较预报上限越过扩粗略7000万元，扣非净利润亦出现近似偏差。
这已是常山药业流畅两年出现功绩预报失准。与2024岁首主动修正不同，2025年公司未作任何修正，直战役碰《创业板股票上市划定》底线。交所条目董事会整改，反应出公司在财务展望与信息露馅经过上存在系统颓势。关于投资者而言，闲居的功绩“变脸”不仅收缩了信任，也可能组成误，越过放大股价波动风险。
二、主业陷泥潭梧州钢绞线型号及规格一览表，盈利能力断崖式下滑
常山药业的中枢产物为肝素原料药及制剂，2020年至2025年，该板块收入占比永恒过85。但是，公司自2021年功绩见顶后，营收与利润捏续走低，2023年至2025年流畅三年归母及扣非净利润均为负值。
2025年年报中，公司将损失归因于肝素制剂收入下落、集采压力及原材料价钱波动。数据自大，公司销售毛利率已从2021年前的60以上骤降至2025年的仅15。这断崖式下滑，反应出公司在集采常态化、原材料价钱波动的双重挤压下，锚索险些莫得议价能力和本钱转嫁能力。若肝素主业法实现结构升或本钱化，公司操办基本面恐难有本质。
三、主见炒作“老手”，减肥药故事难成救命稻草
尽管功绩捏续损失，常山药业股价却屡屡“飞天”，2025年全年涨幅过210，雄伟盘。其背后中枢驱能源并非功绩，而是GLP-1减肥药主见——公司旗下控股子公司常山凯捷健研发的艾本那肽打针液。
天津市瑞通预应力钢绞线有限公司但是，适度现在，艾本那肽尚未获批，且并非体重搞定适合症，相关减重临床搜检以至尚未运转。公司仅捏有常山凯捷健51股权，异日即便产物上市，常山药业也法享有一起利润。值得警惕的是，大家GLP-1阛阓竞争已趋于尖锐化，头部产物如司好意思格鲁肽在本年季度已出现收入下滑迹象。
此外，常山药业并非次依赖主见炒作。2018年，公司曾以“有1.4亿ED患者”的夸张数据刺激股价，随后控股激动树华减捏套现，终被证监会以误讲演处以罚金。近似的“公告拉抬股价、管减捏”套路，重叠现时减肥药主见迟迟法落幕，反应出公司里面理与规文化存在层问题，投资者须度警惕其潜在的操气派险。
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